В дните на нашето самотно падане като борса, отново и усилено се заговори за участието на държавата на капиталовият ни пазар. Понякога имаше и дни, когато не падахме толкова самотно, а си имахме и европейска компания. Но после нашите нови приятели отново растяха, а ние си падахме изнервени и тъжни. И така заговорихме за Държавата и по-специално, за нейното ново и опасно оръжие, което ще ни спаси. Така наречения Сребърен фонд, с надеждата че това е нашият сребърен куршум, който ще вдъхне смелост на българските инвеститори на БФБ.
Първо ни прави впечатление, е, че средствата във фонда се управляват пасивно или най-добре да си го кажем - не се управляват.  Всички пари се държат по депозитни сметки в БНБ, а само от покупка на ДЦК, тези пари щяха да донесат доходност във фонда от над 112 милиона лева само за 1 календарна година. И всичко това в условията на криза. А премиерът и министърът на финансите се чудят от къде да намерят пари !

Логично възниква въпросът - след като бяха необходими повече от две години, за да се стигне до приемането на закон за сребърния фонд, колко време още ще бъде необходимо, за да започне той да се управлява действително на капиталов принцип? Разбира се, предвид статута на фонда и глобалната финансова криза според някои, че управлението трябва да е максимално консервативно. Но според други от друга страна дългия хоризонт на фонда, предполага и по балансирана стратегия. Нещо повече - липсва и финансов анализ, и прогнози за развитието на фонда, както и ролята му в очертаващия се дефицит на бюджета. Истината е, че наличието на Сребърен фонд сам по себе си не е достатъчно условие за стабилизиране на пенсионната система и осигуряване на фискалната стабилност в дългосрочен план. Това впрочем изрично се посочва в анализа на държавния пенсионен фонд в Норвегия - въпреки че норвежкият фонд е на първо място в света по размер на натрупаните активи като процент от БВП (над 70%) и е най-големият такъв фонд в Европа, норвежкото правителство не крие, че тези средства не са достатъчни за поддържането на стабилността на пенсионната система, която е основана на разходопокривен принцип.

Според оценки на Института за пазарна икономика, правени в средата на 2008 г., акумулираните средства в Сребърния фонд в България за период от 10 години като дял от БВП на страната ще достигнат 8-9%. Но тези прогнози са правени при няколко прекалено оптимистични допускания - не е отчетен в пълна степен ефектът на глобалната криза и се предполага, че средствата във фонда се инвестират на капиталовия пазар. Следователно актуализираните оценки най-вероятно ще покажат, че натрупаните средства ще бъдат под 8% от БВП след 10 години.

В същото време според прогнозите дефицитът на държавната пенсионна система ще продължи да расте и ще достигне 4-5% от БВП след десетилетие. Това означава, че средствата от Сребърния фонд ще могат да покрият в най-добрия случай дефицита на фонд "Пенсии" за 2 години. А после? Каква е стратегията на сегашните и бъдещите управляващи и на ръководството на НОИ за финансова стабилност на пенсионната система? Как ще изплащат обещаните пенсии, при условие че населението застарява и все по-малко работещи ще трябва да издържат бъдещите пенсионери?

Сребърният фонд може да се използва за провеждане на реформа и финансиране на част от прехода към пенсионна система, основана изцяло на лични спестовни сметки. Но затова са необходими политическа воля и признаване на съществуващия проблем с държавната пенсионна система, а не опити за отлагането му.

Въпреки че сребърният фонд е капиталов фонд, той не може да подпомогне инвестициите в страната според родните ни политици. Причината била проста - би било много неблагоразумно да позволим на чиновниците, управляващи фонда, да инвестират в България - защото те биха инвестирали само в политически/корупционно мотивирани проекти, които никога няма да донесат никаква доходност (държавата ще има още един инструмент за наливане на пари в бездънни ями като нереформираните железници, пощи, енергетика и пр.). В този смисъл, единственият начин централизиран сребърен фонд да работи що-годе сигурно е да инвестира само в чужбина. Доста мислех по темата, като непрекъснато с чудех кои лобистки интереси обслужва подобна идея и не можах да стигна до заключения, които ми звучат логически обосновано.

Управлението на фонда би трябвало да е изцяло професионално и отделено напълно от политическо влияние. Нито един представител на правителството не би трябвало да има влияние при определяне политиката на сребърния фонд (по същия начин както никой политик не може да влияе на политиката на БНБ и валутния борд). За политиците е запазена важната, но единствена роля да определят степента на риск, която позволяват за управление на фонда, процедурата за избор на управляваща институция /за препоръчване – БНБ или голяма международна инвестиционна банка/, правилото за внасяне и случаите, при които се теглят средства от фонда, правилата за прозрачност и отчетност. Въпреки залитането в България административно да се определят лимити за инвестиране в едни или други ценни книги, изискването към инвестициите на фонда трябва да е само едно – диверсификация на активите и постигане на максималната възможна доходност при допустимото ниво на риск.

Правителството може да посегне и на Сребърният фонд за гарантиране на устойчивостта на пенсионната система, за да финансира бюджетния дефицит, идея за  която в последните дни се говори, като за следваща стъпка.

Проблемът е, че, за да бъдат взети пари от него, ще се наложи промяна в закона. Сега нормативният акт позволява натрупаните 1.6 млрд. лв. само да се държат на депозит в български банки или да се инвестират в нискорискови чужди ценни книжа. Българската фондова борса (БФБ) също предложи промяна в Закона за Държавния фонд за гарантиране устойчивост на държавната пенсионна система, така че средствата от т.нар. Сребърен фонд да могат да бъдат инвестирани в местни акции. Към 31 януари парите в Сребърния фонд са над 1,6235 млрд. лв. 1,622 млрд. лв. са в депозитни сметки, като 1,322 млрд. са на месечен влог и 300 млн. на двумесечен депозит в БНБ.  

Попадаме в поредния порочен, български кръг. Очевидно е, че закона има нужда от промяна, както почти всеки български закон, но тази промяна няма да бъде насочена в посока инвестиране на средствата на БФБ, а към използването на фонда към подкрепа на бюджета. Ситуацията относно управлението на средствата удивително напомня на начина, по който парите на държавата се намират в две банки и особена до една, близка според клюките до Ахмед Доган. След като това доведе до изготвянето на стратегия за управление на държавните парични средства, кое ще докара до промяна на закона написването на дългосрочна стратегия???

Няма и едно логично обяснение относно забраната за инвестиране на БФБ...нито едно...Няма и аналог по света за такава забрана..освен Норвегия, но с едно уточнение..Там има два фонда, като единият от тях, чийто ресурс идва от петродолари, е създаден за инвестиране в чужди държави, а другият на техният местен пазар. Навсякъде по света Сребърните фондове инвестират на собтвените си пазари, като освен това изиграват спасителна роля за собствените си държави по време на азиатската криза. Най-интересното е, че нито един представител на държавата не дава и едно смислено обяснение на това странно решение. Мисля си, че Държавата за пореден път забрави за своя капиталов пазар. Нищо ново под слънцето, не е нещо което не сме наблюдавали в последните двадесет, а защо не и шестдесет и пет години!? Българският капитал е научен да оцелява въпреки държавата, а компаниите представени на борсата го доказват. Вместо вълна от фалити, както се очакваше в последните две години, те започват да подобряват резултатите си. Като дори и да има дружества, който тепърва ще изпитват трудности, ще бъдат доста по-малко на този етап. Така че, в ребуса активната страна оставаме само ние, участниците на БФБ.

всяко говорене за Борси , в т.ч. със специфична "терминология" - срив, изстрелване ,умора, очаквания и пр насочват към Лао Дзъ и неговите прозрения,в случая:
"глупакът говори,умният му приглася , на разумния му остава само да слуша "
--------
горе-долу същите " прозрения" съм отправял и към "Walstreet" , който също използва термини чието значение му е далечно !


-------------
ако трябва дефиниция - направете си база - НЕ кога е лошо и хубаво на Борсата - а ЗА КОГО ???

ако се окаже , че ВИНАГИ ВИ Е ЛОШО , независимо от Борсовите движения - НАГОРЕ/НАДОЛУ - значи сте.........

Здравейте г-н Анонимен, по принцип не отговярам на коментари, дори и на анонимни, но в случая се подразних, а това е нещо което не обичам. Не знам как решихте, че термините са ми непознати, че се оплаквам от борсовите движения и не на последно място намеквате че съм глупак. Първо, явно е че не сте чели постинга. Говоря за едно изключение от световната практика, като забраната за ивнестиране на фонда в местната икономика, нещо за което никой в държавата не дава смислено обяснение. Относно дали съм доволен от борсовите движения, мисля че иронията и хумора, които съм вмъкнал са достатъчен отговор. Дали съм глупав или не разбирам, е нещо което след като не четете постингите няма как да разберете, но в коментарът си вие не казвате нищо и не предлагате нищо, просто по български си критикувате и недоволствате..просто ей така... Мисля си, че просто сте си изгубили времето в опит да се почуствате умен и оригинален. Не си губете времето в изгубени и много, много отчаяни каузи!

-------------------------

Вероятно сте прав , не съм прочел поста.......едва ли е било нужно!
опитах друго да ви кажа - разговорите за Борси са несъстоятелни сами по себе си!
--------
Ако трябва да ви го обясня по-просто , никъде не се говори за печелившите числа от тотото,за печелившите стратегии и пр - говори се по принцип но от две категории хора:
1-Заинтересовени - ТЕ печелят от ваите грешки ! (100 % сигурно е,че не сте от тях)
2-всички останали , говорещи без причина -това е вашия таргет
---------
един Ваш колега "Walstreet" веднъж получи като бонус за необмислиците си сл. Поговорка не майсторите / специалисти !
на Уолстрийт има три категории участици - бикове,мечки и свине !
Първите две категории винаги печелят а третата винаги плаща сметката

Г- Анонимен, не искам да влизам в спор с вас, за това какво е борса, дали се говори за нея , кои съм аз, какви групи участници има на борсата..Това са неща, които мисля че разбирам малко повече от вас, съдейки по коментарите ви. И пак ви повтарям, повече четете а по-малко говорете, защото взех да се чуствам в роман на Кафка. Не става въпрос кои, как и защо печели на борсата..а за това, че ние трябва да изискваме повече от услугите и решенията на държавата. Повече прозрачност и качество при взимането и прилагането на тези решения. Това е идеята ми, за създаването на блога. да провокирам размисъл, и за това не разбирам какво се опитвате да кажете и от какво недоволствате. Давате ми за пример блогър, които пейства статии от Дневник, все едно говорите за Бъфет. Бога ми, не знам защо ви кара да се чуствате горд, че сте писали небивалици в коментара му. Не искам да споря във вас, просто вие сте в някаква ваша тема, ваш филм. Повтярате си клишета от рода кои печели, а пък кои са губели..Цитирате чужди автори, продължавате с нищо говоренето си..очевидно е, че тови ви носи някакво сексуално удовлетворение и възбуда, а това са неща които не искам да споделям с вас, така че отново сте самотен. Успех в цитатите и словоблудството. Пробвайте в категория "Поезия"!